近期铁矿市场振荡偏强运行

从当月市场运行的主导逻辑来看：宏观面，6月美国政府债务上限法案落地，联储宣布暂停加息，但表态下半年仍将有两次加息；国内经济预期总体向好，然经济基本面仍存隐忧，强政策预期或有落地风险。产业面，上月铁矿供需双强，高铁水叠加低库存，短期利好驱动为主，但终端需求难见起色，从中长期增量上看，铁矿仍表现为供强需弱的格局。政策面，今年粗钢压减的总基调预计以平控为主，需关注下半年限产政策的落地情况。

海外金融风波边际缓和，国内经济预期总体向好

(资料图)

宏观方面，海外金融风波边际缓和，驱动市场风险偏好回暖。国内经济预期总体向好，然基本面仍存隐忧，强政策预期或迎来证伪。从海外看，6月美国政府债务上限法案落地，联储宣布暂停加息。一季度美国实际GDP年化季率终值超预期环比增长2.0%，通胀水平依然高于预期，多数决策者预计下半年仍将有两次加息。从国内看，6月制造业PMI为49.0%，环比上升0.2%；非制造业商务活动指数为53.2%，环比下降1.3%，制造业景气水平改善，非制造业仍高于临界点，其中建筑业企业信心较强。从月度核心经济数据看，地产、基建仍存隐忧，经济基本面数据疲弱。国内政策进入窗口期，近期政策利好落地不及预期，后续市场或仍偏乐观计价。

近期铁矿供需双强，高铁水叠加低库存

供给端，6月铁矿供应整体偏强，到港量表现中性偏强。上月澳巴发运环比增加，其中澳洲发运和巴西发运均为增量，全球发运总量环比增加，中国45港到港总量及北方港口到港量均为增量。从边际增量上看，铁矿供需格局相对宽松，表现为供强需稳。

需求端，上月铁水产量连续四周增加至近年同期高位，疏港量环比增加，钢厂盈利明显好转。铁矿下游需求持续好转，市场预期向好，但终端需求难见起色。主因钢厂受长流程利润驱动复产，日产量逐步增加，驱动市场形成钢厂补库原材料的预期，铁水表现较强。今年粗钢压减的总基调以平控为主，近端强铁水对远月压力较大，叠加淡季效应，则铁水产量总体趋势预计仍然回落，但幅度或不大。矿价上方压制力度不减，关注下半年限产政策的具体落地情况。

库存端，上月港口库存环比小幅增加，钢厂铁矿库存处于近年低位，去库现象仍存，关注利多驱动。港口库存逐渐进入垒库周期，钢厂长流程生产利润充足驱动钢厂补库。然而从现实情况来看，多数钢厂对后市预期仍然谨慎，也迫于资金压力，仍维持低库经营的情况，库存消费比仍未见底。当前铁矿价格回升，钢厂补库动作仍然谨慎，多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消费比指标看，均处于近年低位。

关注中期强弱切换机会

展望后市，宏观利好部分兑现，强预期难以证伪，钢厂受利润驱动生产意愿较强，铁水表现较强，铁水性价比明显优于废钢，然而预期赛道交易拥挤，短期铁矿估值处于高位，市场情绪回落，矿价或将振荡运行。操作建议：2309合约短期观望为主。（本文作者期货从业信息：F03114198）

标签：